晴朗上河园要赴港IPO了！
6月15日，开封晴朗上河园股份有限公司（以下简称：清园股份）崇拜向港交所递交上市恳求，冲刺“河南文旅第一股”。
招股书（恳求版块）表露的数据令东谈主详实：
2025年，晴朗上河园招待搭客约960万东谈主次，在宇宙单一主题园区中名循序四，在河南省整个5A级景区中位列第一；全年总收入7.46亿元，流通三年保握增长。
然而，另一组数据不异引东谈主存眷：
2025年净利润2.12亿元，同比下落23.6%；毛利率从67.6%降至51.8%；净利率从42.4%降至28.5%。
当唯有河南、万岁山武侠城等河南文旅时时出圈，传统老牌超等IP晴朗上河园，能否闯关见效？晴朗上河园的IPO之路值得存眷。
旺丁又旺财，晴朗上河园有多收获
打开清园股份的招股书，最直不雅的冲击来自其恰当的体量。
2025年，公司终了总收入约7.46亿元东谈主民币，全年招待搭客高达960万东谈主次。这组数据意味着什么？笔据灼识盘问的贵寓，晴朗上河园不仅在河南省整个5A级旅游景区中以统统上风稳居榜首，更在宇宙单一主题园区中高居第四，且为前五名中唯独以中国传统文化为主题的园区。
图源：清园股份招股书（恳求版）
从增长轨迹看，公司总收入从2023年的6.73亿元增至2025年的7.46亿元。同期，搭客量从约680万攀升至960万，增幅跳跃40%。客流增速远快于收入增速。
图源：清园股份招股书（恳求版）
公告也展现了晴朗上河园的着实“钞智力”。
门票收入约5.02亿元。尽管公司推出了“三日无尽次入园”等惠民政策，导致门票毛利率降至48.5%，但众多的客流基数保证了底盘踏实。
租出收入则是“隐形利润奶牛”。景区通过出租商铺、摊位给餐饮及文创商户，终昭着约5241万元的纯租出收入，毛利率高达惊东谈主的93.9%。
餐饮与栈房就业在2025年孝顺了约0.29亿元，涵盖宋式客房、沉浸式餐秀《宋宴》以及千般自营餐饮。但该板块毛利率仅3.2%，尚在拔擢期。
旅游演艺则组成第二增长弧线。2025年，以《大宋·东京梦华》为代表的大型实景上演孝顺了约1.20亿元收入，毛利率恰当在73.5%傍边，也曾最优质的利润开首。
配套就业孝顺长尾价值。 除了上述两大中枢板块，剩余约0.43亿元的营收来自文创家具、游乐技艺体验、导游教训等就业。
图源：清园股份招股书（恳求版）
然而，客流、营收同翻新高的同期，利润下滑则是硬币另一面。
增收不增利背后的精巧
客流靠拢千万、收入稳中有升的另一边，是净利润流通两年下滑。2023年到2025年，其净利润从2.85亿元整个下滑至2.12亿元，毛利率从67.6%跌至51.8%，净利率从42.4%降至28.5%。
以2025年为切片，清园股份的销售资本从上一年的约2.79亿元大幅飙升至约3.60亿元，增幅28.8%。
钱，花在那边了？
领先是票务政策的出动。
2025年起，晴朗上河园将原有的“单次入园票”升级为“三日无尽次入园票”。这意味着，搭客花不异的门票钱，不错从“一次性打卡”变成“三天内解放相差”。这一出动的凯旋后果是：单票践诺收入下落，但搭客决策门槛大幅裁减。对比2023年的约600余万，2025年客流量跃升至960万，终了大幅增长。。三日票大约就义了短期利润，但也让搭客有了“慢下来”的事理、搭客们不再作念赶场“特种兵”，有助于园区内餐饮、栈房、文创、VIP就业等二次消费板块更大的增长动能。
其次是为体验感前置“付费”。
2025年被称为景区的“NPC互动元年”，大发官方网站手机app晴朗上河园也在密集上新。从2025年开启‘NPC互动元年’推出脚本杀，到打造XR大电影与《晴朗上河·宋宴》，再到贪图冲破天气收尾的室内剧院……这些资本项在财务上发达为利润侵蚀，但在业务上却是构筑竞争壁垒的必要投资。莫得这些内容，晴朗上河园就仅仅一派仿古建筑群。
再者是保管“活态北宋”的重运营忽地。
为了保管1:1复刻北宋汴京的沉浸式空间，园区的日常花悔悟大。除了众多NPC演职团队的薪酬福利，还包括基础运营开销、园区内中枢建筑的升级翻新，以及高技术斥地（如XR大电影等）的日常维保与高额折旧。跟着近千万客流的涌入，安保、保洁等运维开销情随事迁，进一步推高了举座的运营资本底线。
晴朗上河园的利润压力并非孤例，而是文旅行业在后疫情时期的无数风光。尽管账面净利润有所波动，晴朗上河园的造血智力依然强壮。
2025年，清园股份经营举止产生的现款净额仍高达3.64亿元，是净利润（2.12亿元）的1.7倍。其中，园区运营组成了利润的“安全垫”。此外，文旅To C的花样带来了极快的回血速率。招股书明确指出，公司主要客户为个东谈主消费者，且来自前五大客户的销售均接受预支款花样。这意味着公司在日常经营中“莫得未偿还贸易应收账款”，整个赚到的钱皆能以真金白银的体式速即回流到公司账户，极地面增厚了经营性现款流。
图源：清园股份招股书（恳求版）
剑指将来
笔据招股书表露，本次IPO募资将精确投向四大办法。
第一，园区南扩技俩。
在现存主题园区南面进行扩建，瞻望新增占地3.6万平常米的生意及恬逸技艺，以进一步丰富园区业态、延迟搭客停留时期并提高客单价。
第二，金鼎娱乐中国最新官方网址新技俩《沉山河图》。
基于另一幅宋代名画《沉山河图》打造全新大型室内上演，蓄意建造总建筑面积约15000平常米、超2000个座位的专用室内戏院。与《大宋·东京梦华》不同，该技俩为室内上演，不受天气影响，可终了全年运营、孤独售票，与现存上演形成“日+夜”“室内+水上”的家具矩阵。
第三，现存主要饰演及园区内中枢建筑的升级与翻新。
主要包括中枢饰演斥地的全面翻新及上演内容优化，以及园区内宋代建筑结构的维修与沉浸式场景的改进升级。通过提高音响系统、灯光系统、舞台机械及投影斥地，增强户外饰演的视听效用和时期恰当性，裁减斥地故障率及恶劣天气带来的影响；同期对外墙、屋顶、木构件及遮挡细节进行修缮，兼顾结构安全与文化氛围。
第四，拓展搞定就业业务。
公司蓄意整合现存搞定就业业务线，建立新的干系经营实体，提高在总体蓄意、建筑及景不雅联想、原创演艺内容开发、技俩运营搞定等方面的智力，将27年积聚的园区运营训戒进行“轻钞票”输出。
由于招股书为恳求版块，当今表露的信息中召募资金的具体金额及各办法的详实分派比例尚未明确。
从资金投向来看，这笔募资的艳羡远不啻于“融到钱”。
冲破物理天花板。晴朗上河园刻下边临的中枢不断之一，是物理空间的承载力瓶颈。南区扩建工程则剑指痛点，当今旺季单日客流远超联想容量，园区拥堵度高涨凯旋影响搭客体验。扩建后，东谈主流将得到更合理的疏解，旺季运营压力有望大幅缓解。此外新增的400余套住宿技艺，也能将更多“一日搭客”涟漪为“过夜客”。
再养一只“现款牛”。新上演与现存的《大宋·东京梦华》不同，这场基于《沉山河图》打造的全新室内上演，不受天气影响，可全年常态化运营，填补恶劣天气下的收入空缺；孤独售票，有望成为孤独于门票以外的全新收入开首；高频次排期，可逐日多场次上演，招待智力和收入天花板远超户外上演。一朝落地，它将与现存上演形成“日+夜”“室内+水上”的家具矩阵。
图：晴朗上河园主要园区功绩季节性分析
充满思象的第二弧线。晴朗上河园最容易被低估的钞票，不是古建筑，不是演艺矩阵，而是27年积聚的一整套文化主题园区运营步伐论。本次募资中“拓展搞定就业业务”的投向，象征着公司将这套步伐论崇拜“家具化”。践诺上，在2025年1月，晴朗上河园旗下企业已联袂吉富投资签约张家界旅游集团重整，崇拜成为张旅集团的产业投资东谈主。这亦然晴朗上河园从“重钞票运营”走向“轻重连合”的关节一步。
从这个角度看，晴朗上河园的IPO，融的不仅是资金，更是将来的策略主动权。
生于河南，长于河南
任何企业的进化皆不会一帆风顺，晴朗上河园在高速奔走中也濒临着“成长的郁闷”。
亚搏体育中国一站式服务官网领先是单一园区依赖。 招股书教导，公司全部收入均源自开封晴朗上河园单一景区，地舆集聚度极高。这意味着一朝当地出现顶点天气、寰球卫滋事件或旅游阛阓波动，功绩将受到凯旋冲击。
其次是中枢演艺项方针版权共有风险。 招股书明确指出，《大宋·东京梦华》的版权由公司与阳朔帅元科技共同握有，任何修改均须经对方首肯。不外，公司当今已取得阳朔文化的书面承诺——其不自行上演、不授权第三方、不转让干系职权，且两边无任何现存或潜在纠纷，内容性风险可控。
再者是财务结构上的短期承压。 跟着园区南扩、室内剧院建造等重钞票项方针鼓动，以及为了保管极致沉浸体验而陆续攀升的刚性资本，公司的流动欠债净额有所扩大。此外，公司连年来累计宣派了高额的现款股息，这在彰显股东报恩的同期，也凯旋导致了账面流动欠债净额的扩大。
这些挑战诚然存在，但它所扎根的这片地皮，正为它提供穿越周期的底气。
河南既是历史文化“厚土”亦然文旅消费“热土”。生于河南，长于河南恰是晴朗上河园穿越周期的“护城河”。
2025年，河南省招待搭客11.09亿东谈主次，旅游收入1.08万亿元，同比区分增长4.1%和5.0%。这是河南初次同期冲破“11亿东谈主次”和“万亿收入”两大门槛。
2026年，河南文旅强省建造全面提速。河南省鼓动文化旅游业高质料发展使命会议明确提倡，加速把文旅产业打酿成复古产业。在河南省文化和旅游厅发布的 《对于加速构建当代文旅产业体系 推动文旅强省建造的实行有蓄意（征求见地稿）》 中明确指出，支握晴朗上河园、万岁山武侠城、唯有河南·戏剧幻城、龙门石窟、老君山等头部景区作念强作念优，打造风光级“河南旅游景区集群”；明确提倡支握合适条目的优质文旅企业上市融资。2026年开封市政府使命诠释也明确提倡，支握清园股份年内港股首发上市、支握晴朗上河园和万岁山武侠城成长为具有海外影响力的旅游景区。
身处河南这片文化底蕴深厚的泥土金鼎娱乐中国最新官方网址，晴朗上河园不仅得到了资金与政策的凯旋灌溉，更得到了难以复制的地缘文化上风。从“名画”到“名园”再到“上市公司”，晴朗上河园的故事，仍在连接。
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